典丰投资西京研究院赵建：AI已进入“文明级变迁”，投资AI本身就是价值投资

　　7月11日，杨德龙博士2026新书《价值投资》发布会在北京举行，西京研究院院长赵建出席会议并发表“范式之变与价值重估”主题发言。赵建直言，当前全球市场已进入一个底层逻辑系统性切换的时代，投资者若再用旧框架审视新世界，将在时代的惊涛骇浪中付出惨痛代价。>>视频直播

　　三大宏观因子：科技叙事拯救了美国股市

　　赵建指出，当下决定全球和中国经济走势的核心矛盾集中在科技、地缘与货币三大宏观因子，三者共同构成了资产定价的新坐标。

　　科技是其中最具决定性的力量。赵建回顾，2022年美股经历了十几年来最长的一轮熊市，跌了11个月、跌幅达30%，“就在美股马上要引爆金融危机的时候，ChatGPT横空出世。”他认为，ChatGPT不仅拯救了AI行业，更拯救了美国股市和美国经济——全球疫情以来释放的天量流动性，全被引向了AI这个核心领域。2026年一季报显示，AI产业链各环节上市公司平均利润和营收同比增长80%至100%，托住了全球资本市场的基本盘。

　　地缘政治则进入了“活跃期”。赵建用地质板块做比喻：“活跃期的时候就动不动搞个火山爆发、搞个地震。这几年全球地缘板块进入了活跃期，局部冲突成为新常态。”他特别指出，全球战备产业正在补库存——北约要求成员国国防支出占GDP比重从2%提高到5%，“5%就是战备状态、接近战争状态”。俄罗斯军工产业占GDP比重已从3%升至11%左右，战备产业链拉动了大量需求。

　　货币层面，全球已进入赤字高度扩张阶段。赵建直言：“最大的泡沫不是科技泡沫，也不是黄金，而是货币。”美国债务势不可挡要冲破40万亿，而中国在924之后也完成了货币政策革命——“三千亿给三千亿、五千亿给五千亿”，这是与美联储、日本央行同频的政策范式转变。

　　另外他补充，“科技这个变量决定我们加仓的方向，地缘波动给我们加仓的时间。这两年，我的宏观配置收益率，尤其来自特朗普冲击——去年关税战，我们勇敢加仓，否则科技股涨得太猛了。今年3月也给了配置机会。从价值投资角度看，这些负面冲击，都是配置长期价值股的机会。所以我们做价值投资，择时要感谢负面冲击，否则好股票根本没有性价比高的加仓机会。“

　　AI重塑全球供需曲线，硅基通胀与碳基通缩结构性并存

　　赵建指出，科技正重塑全球总供给曲线。马斯克说AI带来长期通缩，但当前AI还在建算力基础设施阶段，每年上万亿美元的资本支出带来需求与就业，因此短期更偏通胀。它让硅基资产——AI、半导体及稀有金属、电力——通胀；而“老登资产”则继续滞胀，结构性分化明显。

　　赵建强调，AI已成为“文明级变迁”，如Anthropic最新模型被指“像个超级病毒”，微软和美国政府都不敢让其大面积使用。而AI的盈利模式也迥异于互联网时代——上一轮亚马逊、京东等亏损多年，而OpenAI第一个月营收就达10亿美元，不到一年即盈利，成本极低，“投资AI本身就是价值投资”。

　　宏观再平衡正在发生，价值投资择时需感谢负面冲击

　　赵建特别指出，AI导致全球国力差距加大，美国因技术优势越来越傲慢——这是“科技的傲慢”。中国必须通过资本市场支持科创，缩小AI差距。从某种程度说，这两大差距就是资本市场的差距——资本市场核心是社会资本动员力量，钱投给AI科技公司、半导体企业，就会有创新。

　　宏观判断：至暗时刻已过，通缩底部正在形成。赵建表示，924之前中国资产极度悲观，而924政策组合拳是“与美联储同频的货币政策革命”，标志着中国资产重估的起点。当前市场极致分化：硅基世界、出口链、科技链繁荣；地产链、基建链仍承压。但他指出，再平衡力量正在积聚——物价回升、一线城市房价企稳、算力支出强劲、新型消费繁荣，国际资本对中国资产的配置比例仍有较大回升空间。“在这种惊涛骇浪下，保持战略定力，拿得住好资产，才有好收益。”

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